“市场其实正在进入一个相对安全、值得乐观的区域”，南方基金副总经理王宏远日前在接受证券时报记者采访时表示，价值型投资者已经可以开始为全流通时代长线建仓。“我们现在是要为未来而建仓，而非为过去而建仓”，王宏远强调说，在全流通时代，必须适应全流通时代的游戏规则，要扬弃过去的经验，要综合运用市值估值法和动态的市盈率、市净率估值法，其中，更适应全流通时代的市值估值法要优于简单的市盈率法则。
构建适应新时期的估值体系
王宏远指出，随着A股市场进入全流通时代，对上市公司估值的方式和体系，也需要新的发展。年初的时候，南方基金在国内机构当中首先提出，今年市场的主要特点，就是金融资本与产业资本之间的博弈。过去，以基金为代表的机构投资者，总体上是战胜了散户，但在今年，以基金为代表的金融资本，则在与以大小非为代表的产业资本的博弈中败下阵来。关键原因，就是以基金为代表的金融资本所运用的传统的基于企业短期盈利的PE、PB估值方式，已经不适应新的全流通时代了。而产业资本的估值模式，不管是主观意识还是客观行为，是更加接近国际市场上流行的市值估值法。在国际市场上并购时，不会是去算应该按多少倍PE、PB的价格，而是会去考量双方之间的市值应该是怎样的一个比例，然后再来决定价格，王宏远说，“这才是真正长线价值投资者的估值方法”。
在南方基金年初的策略会上，曾经就提出要减少当时市盈率较低的金融、地产，增持当时简单市盈率高的大农业板块。王宏远说，做出这样的判断，就是在把握行业趋势的基础上，综合考虑了市值估值法的因素。
“旧的估值体系已然打破，新的估值体系还需要时间来建立，而最终，市值估值法会成为这个市场的主流”，王宏远判断说，随着大小非慢慢解禁，这些产业资本不断加入这个市场，在产业资本与金融资本的博弈过程中，市场的估值体系会达到新的平衡。从时间上来看，这可能还需要两三年时间，大致上就是占市场80％以上市值的公司的大小非已经全部解禁，并且再加六到十二个月时间供他们有较充分的时间来选择实施买卖的行为。
“当然，用市值估值法来判断公司的价值，对投资者也提出了更高的要求”，王宏远坦言，随着市场越来越成熟，越来越复杂，判断公司的合理价值，不能再用一些简单的数据、模型来计量了，这对市场参与者确实提出了更高的要求。
全流通时代的政策建议
关于市场普遍关心的大小非减持问题，王宏远也提出了他的建议。他说，在大小非问题上，股改已经迈出了历史性的一步，在这个时候，确实不能再走回头路。但是，在大概三年的时间内，让所有的大小非去选择实施减持，时间是否太短？他建议说，对于民营性质的上市公司股东，应该还是按照股改时的契约约定，让他们自由选择。而对于那些特大型的国有控股的上市公司，能否针对国有股东推出一个T+3的新的减持期限安排？即在原有承诺期限上，再多加三年锁定期。
王宏远分析说，这些特大型的国有控股上市公司，总数可能也就一百来家，但是占整个市场的市值应该超过50%，对于这些公司的国有股东，如果在原本承诺的减持时间基础上，能够再延长三年，则能有效减少市场可能承受的抛压，稳定和明确市场的预期。此外，在具体减持的方式上，也可以考虑引入更多金融创新的办法，比如借鉴香港盈富基金的做法、引入ETF、备兑权证等。
此外，王宏远还呼吁，希望能够尽早推出股指期货等新的产品。他提到，本轮下跌的重要诱因，是美国爆发了次贷危机，但回过头来看，人们发现A股市场的跌幅非常大，比次贷危机的“震中”美国市场要大得多。为什么会这样？一方面是下跌之前A股市场的泡沫比较多，另一个重要原因，就是A股市场没有像股指期货这样的避险工具。
王宏远分析说，在下跌趋势之中，美国的养老基金等长线资金，可以通过一些对冲方式来回避风险，不需要直接大量抛售股票，而在中国，由于没有这样的机制，所有任何机构或者个人，要想回避风险，就只能去抛售股票。如果把大小非和机构比做军队，散户比做老百姓，这就相当于是在撤退时，军队和老百姓一起在一个“羊肠小道”上往下挤，自然就难免出现混乱和过大的损失。股指的跌幅会超乎寻常的大。
他还认为，在目前点位应该是推出股指期货非常好的时机。现在已经有不少的投资者，愿意进行一些长期战略的建仓，但是又担心短期的非理性波动风险，如果有股指期货所提供的避险机制存在，他们可以安排适度对冲，那么这些战略性建仓的资金就会更加放心大胆地进来了。
为全流通时代建仓
谈到市场的下一步，王宏远观点鲜明地提出，虽然市场中仍有颇多分歧，但最坏的时期已经过去，市场正在进入一个相对安全、值得乐观的区域，价值型投资者已经可以开始为未来的全流通时代而建仓了。
王宏远说，从6000多点下来，A股市场跌幅之深、时间之快，在大国经济和大国股市之中实属罕见。虽然外部环境、宏观经济等方面确实出现了许多复杂的情况，但市场应当已经将这些因素按照最坏的预期进行了充分的反映。“纠正过于悲观的看法的时机已经来到”，王宏远说，中国的经济在未来十五到二十年内，间中虽然会有波峰和波谷，但应该说还是可以保持较高的整体增长势头，市场没有必要过分悲观。眼下虽然多空分歧依然较大，但市场已从单边下跌的趋势中摆脱出来，人们可以喘口气，重新平静地审视，对前期过于悲观的预期进行纠错。这个时候，如果能够配合股指期货、融资融券等安排，将使市场的纠错更有制度基础，让理性的长期投资者更放心地进来。在这方面，越南最近的做法和成果值得我们这个邻居大国学习。
他说，现在我们所说的建仓，是为全流通时代的长线建仓，必须适应全流通时代的游戏规则。要将市值估值的方法和动态市盈率、市净率的估值方法并重，而且，市值估值法要优先于简单的基于短期盈利的市盈率法则。“我们是要为未来而建仓，而非为过去而建仓”，王宏远说，要扬弃过去非全流通时代的经验。
他还提到，在去年大盘见顶前的一段时间，大部分股票都已经不涨了，只有少部分机构重仓股还在上涨，那段时间上证50是显著强于中证500。显示的是老百姓都认为见顶了，而部分机构仍然认为没有见顶。最近两周则又可观察到，上证50仍在下跌，而中证500则已经基本企稳。意味着老百姓已经认为见底了，而不少机构则不这样认为。现在来看，可能有些机构是在犯几个月前犯过的错误。
王宏远进而分析说，无论经济或是股市，都会对前期过于悲观的预期进行纠错性反弹，相信股市反弹的力度会比经济反弹的力度大，通俗地说，救股市是比救经济要容易。他建议说，接下来应当优先关注与股市关联度高的品种，适当警惕跟经济关联度过高的品种；优先关注与内需和中国因素关联度高的品种，适当警惕与国际市场密切关联的品种。