摘自巴菲特早年的一篇文章。
回顾历史，股票投资人可以认为自己在1946年到1966年期间，享受到了异常丰富的三重优惠。首先是得益于公司的净资产回报率远高于基准利率。其次是他们所获得的回报以在其它地方无法获得高利率又再投资了出去。第三，由于前两点得到了日益广泛地认同，公司的权益资本受到了日渐升级的好评。这第三点带来的好处就是，在获取12%的基本利息，或者又被称为公司的权益资本盈利的基础上，投资人还获得了额外奖励，道琼斯工业指数的平均价格从1946年的净值的1.33倍增长到了1966年的2.2倍。这个价格递升的过程，让投资人获得的回报暂时性地超过了他所投资的企业的原生盈利能力。
六十年代中期，众多大型的投资机构终于发现了这个人间天堂。但是就在这些金融大象们相互践踏着，冲入股权市场的时候，我们恰好进入一个通胀加速和高利率的时代。理所当然的，这个价升的过程开始转向了。上升的利率无情地削减着所有利息固定的投资品种的价值。随着公司长期债券利率的上升（最终升到了10%），12%的权益回报和再投资特权也开始遭人白眼了。
人们又理所当然地认为股票的风险高于债券。虽然这种权益债券收益在一段时间内是相对固定的，但是在不同的年份里，它还是会有波动的。这些数字的年度变化，虽然是错误地，但却是非常明显地影响了投资人看待这些数字的态度。股票的相对危险性在于它的到期日遥遥无期。（即使是热情的经纪人也不会将一个100年的债券，如果他有的话，当作一个'安全品'来兜售）由于这个附加的风险，投资人本能的反应就是认为，权益回报，如果要令人满意的话，必须高于债券回报。例如，12%的权益回报对比10%的债券利息，假设它们是由同一家公司发行的，那么这样的比例关系不能令人满意。随着息差的不断缩窄，权益投资人开始寻找退路。